报告聚焦 2023 年中国私募股权二级市场，由执中联合多方机构发布，通过调研分析揭示市场现状与趋势，为行业发展提供参考。

全球市场方面，2022 年海外私募股权二级市场交易总量超 1000 亿美元，虽同比下降约 20%，但仍居历史第二高。LP 主导型交易占比超 50%，其交易额为 590 亿美元；GP 主导型交易额达 440 亿美元。S 基金是最大买方，占比超 80%；卖方则相对分散。交易折扣方面，LP 主导交易定价降至资产净值 81%，为近十年最低。资金募集上，2022 年 58 支基金共募集 488 亿美元，较 2021 年有所下降，市场集中度较高，头部 10 家基金募集超 60%资金。

国内市场发展迅速，2022 年交易量破千亿，近三年复合增长率达 73.25%。政府资金和金融机构是主要参与者，前者因大量引导基金临近退出期，成为买卖双方的重要力量；后者在市场中活跃度也不断提升。从交易标的看，创业基金和成长基金受青睐，2022 年其交易占比合计 80.93%，投资期资产交易占比升至 50.11%。同时，各地政府积极扶持，北京、上海股权交易中心运营良好，推动市场生态建设，吸引更多机构参与。

中国 S 市场呈现出鲜明特征。买方同质化竞争激烈，多关注短期 DPI 和本金回收，导致符合要求的标的减少，交易竞争加剧。国资退出需求虽大，但交易过程受合规、定价等因素制约，不过相关政策的出台也在逐步改善这一状况。S 交易成为 GP 募资新手段，“P + S”模式有助于降低盲池基金募资难度。美元 S 本土化趋势明显，海外机构纷纷落地中国，参与人民币基金交易。GP 主导型交易有望成为破局关键，虽存在期限、复杂程度和合规等问题，但在国资退出方面具有优势。

展望未来，市场将面临盘整，买方结构、回报预期和行业增速均会调整。行业需尊重市场规律，提升数字化水平，加强机构间合作与交流，探索创新交易模式与合作方式，推动私募股权二级市场持续健康发展。

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